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　　上周五，江蘇鹽城新出1例H7N9患者，目前正在ICU接受治療。該消息的出現給本周略顯滯漲的蛋價帶來較大利空，本周一開鐮大連雞蛋期貨價格領跌。

　　基於對生豬周期中長期上漲的判斷，以及結合蛋雞存欄處於絕對低點的現實，我們對雞蛋價格的中長期看多的預期不變。而短期禽流感個案會影響雞蛋價格上漲節奏，中期來看，因禽流感疫情而充分下跌後的雞蛋市場將出現做多良機。

　　芝華數據統計的全國2000家養殖戶的存欄數據顯示，10月份全國蛋雞存欄量環比上漲1.5%，但同比下降18.63%。或許投資者會被最近幾個月存續回暖的蛋雞存欄所困惑，但我們需要知道的是蛋雞存欄的恢復不代表雞蛋產量的供應迅速過剩，在畜禽價格的起過程中必然伴隨著畜禽存欄的回暖。存欄與供應、供應與消費、供需與價格之間的博弈是穩操勝券價格上漲幅度和時間跨度的關鍵。

　　雖然今年秋冬季節國內H7N9疫情尚未大規模發生，但零散個案已兩次引起蛋價下跌，表明疫情對蛋價的利空輸導迅速。只要疫情不大規模擴散，蛋價回落之後必然重新走回上行之路。但是，我們同時也應該注意到，最近一段時間，約砲洲地區頻發禽流感疫情，德國、荷蘭、英國均有散發病例發生，且鄰國韓國也未能幸免。因此，國外禽流感疫情的發展對國內的市場情緒也有影響。

　　我們對雞蛋市場的長周期判斷是基於供給短缺的長期格局，禽流感疫情的發生僅對我們的預估產生短期幹擾。在疫情利空因素充分消化之後，蛋價回升之路將繼續。因此，在不出現大規模疫情的前提下，我們仍建議投資者關注春節前雞蛋市場的買入機會。應對疫情散發個案的發生時，我們需要做的是調整入場和持倉節奏，動態跟蹤。

　　市場面臨的主要風險點：1.禽流感、生豬疫情的大規模爆發造成生豬上漲周期暫時中斷。去年冬季至2014年春節期間，國內爆發較大規模的H7N9事件，造成禽類養殖業洗牌，禽蛋價格大跌，存欄水平大幅降低。另外，近期國內生豬5號病有早發跡象。消息顯示，、福建兩省近期有5號病發生，需要密切關注。若疫病大規模擴散，對於生豬、蛋禽市場都將帶來斷崖式的下跌風險；2.生豬周期上漲判斷失誤——重新評估行業投資機會；3.蛋禽存欄水平起幅度遠超預期，蛋價上漲時間和幅度受限。

　　(作者系中信期貨分析師)