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　　“二師兄”身價創新高　

　　豬肉價格飆升，豬飼料玉米、豆粕等價格保持下跌，使得仔豬、豬糧比、頭均盈利都到達歷史新高，連年虧損的豬農欣喜若狂，起來恢弘養殖規模，瘋狂補欄。作為CPI的重要成分，承高位的豬價讓人不得不擔憂，豬價上漲會帶動CPI上行。對此，市場分析人士普通認為，豬價上漲對CPI影響有限。目前，資產泡沫大於滯漲風險。

　　“二師兄”最近身價飆升，3月21日，全國瘦肉型豬的平均價是每公斤19.7元，打破了塵封5年的價格高點紀錄，上一次是2011年6月22日的每公斤19.6元。

　　在創出新高後，豬價還在繼續上升。

　　台灣生豬預警網顯示，3月23日，全國生豬均價已達每公斤19.22元，全瘦肉型生豬均價達每公斤19.79元，已經有多省份的豬價每斤超過10元。

　　更值得注意的是，目前豬飼料玉米、豆粕等價格保持下跌，使得仔豬、豬糧比、頭均盈利都到達歷史新高，連年虧損的豬農欣喜若狂，起來恢弘養殖規模，瘋狂補欄。不過，也有市場人士起來擔憂“二師兄”對CPI的影響。

　　超級豬周期

　　搜豬網首席分析師馮永輝在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“今年豬市可能打破多項歷史紀錄，目前正處於超級豬周期中。”

　　根據搜豬網監控，近日豬價上漲正在加速，豬價自3月14日的每公斤18.96元保持震蕩至3月18日的18.97元/公斤，之後突然上漲，3月19日便輕松突破每公斤19元大關至每公斤19.21元，並承上漲至3月21日萬事大吉突破2011年6月22日的歷史最高點每公斤19.6元，達到每公斤19.7元。創出新的歷史高點。周均價已較去年同期的每公斤11.64元上漲了64.43%。

　　國家發改委3月19日也公佈，截至3月9日，全國生豬平均出廠價格為每公斤18.62元，同比上漲52.8%；豬糧比價為9.13∶1，已進入黃色預警區域。

　　馮永輝指出：“早在2015年3月生豬價格只有每公斤11.6元，是新一輪上漲通道的起始時間。”

　　這也就是新一輪“豬周期”的起來。

　　所謂豬周期，是指豬價因供需不平衡而產生的周期性變動。當生豬供給不足時，豬價就會上漲，刺激養殖規模恢弘，母豬存欄量大增，生豬供應增加，進而使得供給過剩，這又造成豬價下跌，致使養殖規模縮減，大量淘汰母豬，豬市又進入供給不足的局面，豬價上漲。

　　“生豬價格大幅上漲，開啟此輪超級周期的主要原因是供給不足，且供應出現較大缺口。”馮永輝說。

　　他繼續指出，造成供應不足的首要因素是之前創紀錄的周期虧損，“2013、2014、2015年養豬業承3年虧損，養殖戶從2013年9月一直虧損到2015年的5月，承虧損21個月，造成豬場的淘汰。虧損的最深處也創紀錄，2014年4月，一頭生豬虧損達400多元。”

　　2015年之前，全國約有4000萬養豬戶。2015年12月初，在農業部畜牧業司召開的歸口部門工作會上，畜牧業司司長馬有祥指出，2015年畜禽生產城市化水平提高較快，全國約有500萬養豬戶退出，其中主要是中小規模散養戶。

　　與此同時，生豬產能也不斷痿縮。2013年生豬產能達到5000萬頭的最高點，現已消損至3700萬頭，產能大跌近25%。

　　農業部最新公佈的生豬存欄數已承29個月大跌，其中，2月能繁母豬存欄跌至3760萬頭，環比消損23萬頭，大跌0.6%，同比大跌8.5%；生豬存欄量萬頭，環比消損672萬頭，大跌1.8%，同比大跌5.9%。

　　芝華數據首席畜牧行業分析師袁松也向《國際金融報》記者表示：“豬價上漲原因中最主要的當然是產能，母豬存欄大幅大跌後，產量不足，供不應求。”

　　“此外，環保要求嚴格也使生豬養殖受限。《畜禽規模養殖污染防治條例》2014年起來實施，2015年新的環保法施行，對污染企業的懲治力度加大，養豬行業尤被關注，大規模的豬場被拆除，各地區主要道路、旅遊景區基本禁養。此外，農業部發佈了《南方水網地區水資源保護知道意見》，對南方水網地區的生豬養殖進行調整限制，水源地都禁養了。”袁松進一步表示。

　　“光浙江省的豬場拆了近70%，母豬頭數由110萬頭消損至現在的三四十萬頭。”馮永輝添補說，“現在新建養豬場環保要求很高，政府審批非常嚴格，很難批。”

　　老家嘉興農村現在念書的大學生李琳告訴記者：“以前嘉興有很多養豬場，到去年已經很少見了，周圍鄰居也不再養豬。即使有養殖戶養豬，政府也要來溝通排污等事宜。”

　　除上訴兩大因素外，袁松指出：“豬價上漲還有疫情的因素，去年冬季極寒天氣造成爆發仔豬腹瀉疫情，仔豬死亡增加，加劇目前大豬供應短缺。再加上企業凍肉庫存少，難以緩解市場需求。”

　　馮永輝預估：“虧損淘汰，環保拆豬場，疫情死亡，這三個因素造成春節過後生豬供應不上來，這個缺口大概是15%。”

　　利潤新高

　　在豬價上漲的時候，豬飼料卻反向而行，作為豬飼料的玉米和豆粕在2015年保持了承下跌態勢，使得仔豬價格、豬糧比價、養豬頭均盈利均創出歷史新高。

　　全國三元仔豬均價漲至每公斤50元以上，打破2011年9月1日的每公斤48.9元的之前歷史最高點。

　　豬糧比也就是生豬價格和作為生豬主要飼料的玉米價格的比值。按照我國相關規定，生豬價格和玉米價格比值在6∶1，生豬養殖基本處於盈虧平衡點。

　　目前全國瘦肉型豬糧比價平均水平漲至10.4∶1。較去年同期的4.93∶1上漲112%，已經翻番。已經在8.5∶1以上承12周，在9∶1以上承10周。

　　全國瘦肉型自繁自養頭均盈利水平已經濱1000元，較去年同期的虧損201元天壤之別。全國生豬市場瘦肉型豬料比價（瘦肉型豬出欄價格/育肥豬配合料價格）漲至7.42∶1，較去年同期的3.73∶1上漲98.85%。繼續處於紅色預警過高盈利區，遠超盈虧平衡線4.4∶1。

　　馮永輝預計：“5到8月份，生豬價格將達到這輪豬周期的最高點，預計會達到每公斤21元。9到11月會有承3個月的下跌，但跌幅不大，整個2016年生豬價格預計會維持在每斤8元。現在豬肉價格距歷史新高還有點距離，2011年肉價濱每公斤35元，目前肉價的平均價格只有30塊錢多一點。以往是肉價隨著生豬價格漲，今年的情況比較罕見。”

　　芝華數據首席畜牧行業分析師袁松認為：“養殖產能的問題至少要承10個月，預計豬價高峰會出現在今年三季度，8至10月間。”

　　CPI暫無憂

　　作為CPI的重要成分，承高位的豬價讓人不得不擔憂，豬肉價格上漲會帶動CPI上行。

　　國家統計局3月10日發佈數據顯示，2月份全國居民消費價格總水平（CPI）同比上漲2.3%，漲幅比今年1月份恢弘了0.5個百分點，從環比看，2月CPI漲幅比1月恢弘了1.1個百分點。數據還顯示，食品價格上漲了7.3%。

　　華泰證券首席經濟學家俞平康估測，當豬價上漲超過30%時，會拉動CPI指數1個百分點以上。

　　袁松指出：“豬肉上漲肯定會推動CPI上升，但CPI變化主要不是由豬肉價格決定，如果其他產品價格大跌，最終CPI也不一定會上升。只是豬肉價格上漲，會帶動相關食品價格上升，在食品領域，影響會較大。”

　　國泰君安證券研究所首席宏觀分析師任澤平在近期的報告中指出，沒有通脹，拿掉豬以後全是通縮。他認為，超發的貨幣被股市房市泡沫吸收，但未流入實體經濟，因此未傳導到CPI、PPI等。因此，現在資產泡沫大於腹脹風險。

　　雖然CPI還不用操心，但業內醫生指出，豬價雖然不斷飆升，行情火熱，但也暗藏風險。

　　3月19日，國家發改委發佈了《豬糧比價進入黃色預警區域建議養殖場戶勿過度補欄》。文中分析道：“豬糧比價處於較高水平，可能會引起養殖戶過度補欄，造成生豬產能過度擴張，使生豬價格很快進入下跌通道。因此，建議生豬養殖場戶理性判斷生豬價格未來走勢，進一步提高風險意識，合理安排補欄。”

　　“頭均盈利承第10周保持在每頭600元以上的盈利。在頭均盈利破900元的情況下，豐厚的利潤正刺激養殖戶對仔豬和母豬進行補欄。”馮永輝對此表示擔憂，“生豬市場一旦開啟瘋狂補欄母豬模式，就意味著確定了起來周期性下跌的時間表，並且終將步入‘母豬補欄補到過剩，豬價下跌跌至虧損’的老路。按照目前的補欄率，年底供應過剩格局可能形成，豬價將迎來拐點，瘋狂補欄必將最終革了自己的命。歷史已經一次次證明，高峰補欄、低谷淘汰曾讓無數養豬人粉身碎骨。”

　　而最新海關數據也顯示，2016年2月份台灣進口豬肉噸，同比2015年2月份進口量增加111.2%，2016年1至2月份台灣累計進口豬肉噸，同比增加76.0%。

　　豬價風險也將影響養殖業股票。東吳證券就提醒投資者，本次豬價暴漲帶來後期巨大的養殖風險，一旦豬價回落將會帶來農民的巨大損失，之後的豬價可能創下新低，下一次豬周期可能去產能更徹底。

　　如何化解

　　如何化解豬周期，國家發改委此前表示，國家有關部門將按照《緩解生豬市場價格周期性波動調控預案》規定，適時啟動調控預案，努力緩解生豬市場價格大幅波動。

　　除了監管調控、產業引導外，而國際經驗顯示，發達國家養殖戶一般可以通過相關衍生品工具轉生豬價格波動風險，抵禦豬周期。

　　在全球的期貨市場上，開展過豬類期貨交易的交易所已有很多，如美國芝加哥商品交易所、美國中美洲商品交易所、荷蘭阿姆斯特丹農業期貨交易所、匈牙利佈達佩斯交易所、波蘭波茲南交易所、德國漢諾威商品交易所和韓國交易所等。

　　我國是全球豬肉第一生產大國，國內需求巨大。但國內養殖戶多為中小散戶，資本實力弱，抵禦風險能力差，因此有必要推出生豬期貨等衍生品工具來對沖價格風險。

　　不過，由於我國生豬品種繁多，價格參差不齊，不同種類的生豬價格升貼水很難確定，在衍生品合約設計上有一定難度。

　　袁松指出：“未來散戶養殖戶將慢慢被大規模養殖場取代，豬肉的標準化程度正在不斷提高。”與此同時，肉類深加工、冷鏈工藝不斷進步，豬肉保質運輸條件完善，生豬期貨推出的條件越來越完備。

　　市場人士呼籲，監管層可以考慮推出生豬期貨來抵禦豬周期。

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